人民幣匯率升破6.4?。ㄈ嗣駧艆R率升破6.8元的原因及其影響)

在人民幣兌美元匯率再度沖高至6.4以內(nèi)之際，外匯局對于10月以來人民幣匯率的快速升值作出回應(yīng)。

10月22日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英介紹2021年前三季度外匯收支數(shù)據(jù)，并就近期人民幣匯率升值、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向影響、企業(yè)匯率風險防控等問題作出回應(yīng)。

王春英表示，無論是從數(shù)量還是價格的指標來看，當前中國跨境資金流動和外匯市場表現(xiàn)出“雙穩(wěn)”特征。中國的外匯收支形勢總體穩(wěn)定，跨境資金有序平穩(wěn)流動，外匯市場韌性增強，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。中國的外匯市場抗風險能力比過去明顯增強，本輪美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整不會改變我國國際收支基本平衡的格局，也不會改變?nèi)嗣駧艆R率基本穩(wěn)定的態(tài)勢。

談人民幣快速升值：市場力量推動的正常表現(xiàn)

10月以來，美元指數(shù)沖升至94以上，在此背景下，人民幣逆勢走強并突破6.4，離岸人民幣兌美元匯率一度觸及6.37左右。不過，目前人民幣兌美元匯率尚未刷新5月末6.35的高點。

對于本周以來人民幣兌美元匯率的凌厲升值，王春英表示，今年以來，人民幣匯率有升有貶、雙向波動，總體保持穩(wěn)定。本月19號，人民幣對美元匯率升到了6.4以內(nèi)，這是市場力量推動的正常表現(xiàn)。

“之所以這樣講，一方面，美元指數(shù)回落是主要的觸發(fā)因素，目前市場已經(jīng)逐步消化美聯(lián)儲縮表消息，再加上其他主要發(fā)達經(jīng)濟體加息預期升溫，美元匯率暫時缺乏上漲動力。另一方面，9月份我國貨物貿(mào)易順差仍然較高，國慶假期之后集中收結(jié)匯現(xiàn)象比較明顯。從20號以來的市場表現(xiàn)來看，人民幣匯率基本保持窄幅波動?！蓖醮河⒎Q。

嘉盛集團資深分析師 JOE PERRY認為，當前境內(nèi)美元存款持續(xù)維持在1萬億美元左右，這導致市場波動被平抑，即投資者或企業(yè)不會出現(xiàn)擔心貶值而恐慌購匯的情況，而且近期結(jié)匯很強。同時，出口的強勁也支撐人民幣維持強勢。今年以來，人民幣匯率與經(jīng)常賬戶順差的相關(guān)性遠超中美利差。此外，各界預計后續(xù)美國仍需發(fā)行大量債務(wù)來支持財政刺激，貨幣供給量的攀升也導致美元多頭躊躇不前。

王春英表示，今年以來，外匯市場交易保持理性有序，匯率預期比較平穩(wěn)。從外匯衍生品市場看，遠期價格符合市場定價，沒有隱含升值預期和貶值預期；外匯期權(quán)市場的有關(guān)指標也反映出匯率預期是比較平穩(wěn)的。在即期市場上，市場主體表現(xiàn)為“逢高結(jié)匯、逢低購匯”的理性交易方式，有利于人民幣保持穩(wěn)定。此外，當前外匯市場交易是以實需為主的，跨境貿(mào)易投資情況和相關(guān)結(jié)售匯表現(xiàn)較為一致。

展望人民幣匯率接下來的走勢，王春英表示，未來，人民幣匯率仍將取決于國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、國際收支狀況和國際外匯市場變化等因素，匯率既不會持續(xù)升值，也不會持續(xù)貶值，將會繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

談美聯(lián)儲政策影響：中國抗風險能力明顯增強

美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪鹑谑袌龊筒簧賴业呢泿耪呔哂袪恳话l(fā)而動全身的影響，目前，市場已經(jīng)普遍預期今年年底前美聯(lián)儲會啟動縮減購債，加息或提前至明年下半年。對于美聯(lián)儲退出寬松的貨幣政策，王春英認為，總的來看，中國的外匯市場抗風險能力比過去明顯增強，本輪美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整不會改變我國國際收支基本平衡的格局，也不會改變?nèi)嗣駧艆R率基本穩(wěn)定的態(tài)勢。

王春英進一步解釋，得出上述結(jié)論主要是從以下方面考慮：

一是市場對于美聯(lián)儲減少購債的路徑已經(jīng)有了充分的預期，短期內(nèi)引發(fā)國際市場動蕩的風險可控。今年下半年以來，美聯(lián)儲多次就減少購債和市場溝通，其貨幣政策調(diào)整節(jié)奏、力度與市場預期比較吻合。

另外，從過去的經(jīng)驗來看，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表易擴難縮，而且疫情對全球的經(jīng)濟活動可能產(chǎn)生深遠的影響，從當前美國財政赤字和金融市場估值來看，都處于歷史高位，市場普遍預計，美聯(lián)儲貨幣政策正常化進程是漸進的，對國際金融市場和我國外匯市場的影響也就會降低。

二是新興經(jīng)濟體自身的穩(wěn)健性提升，對美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的適應(yīng)性有所增強。這一輪美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策持續(xù)時間比較短，但資金釋放量比較大。在這期間，資金直接流入到新興市場的并不多。

根據(jù)國際金融協(xié)會的監(jiān)測，去年4月份到今年9月份，除中國以外的新興經(jīng)濟體證券市場資金的流入月均規(guī)模顯著低于2009年到2013年上一輪美聯(lián)儲量寬時期。同時，近年來新興經(jīng)濟體自身基本面顯著改善。

三是我國的宏觀基本面穩(wěn)健，外匯市場日益成熟，對外負債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，抵御外部沖擊的能力明顯增強。人民幣匯率彈性不斷增強，有利于釋放升貶值壓力。

據(jù)王春英介紹，從微觀層面來看，外債結(jié)構(gòu)不斷持續(xù)優(yōu)化，在本輪美聯(lián)儲量寬時期，中國的外幣外債增幅不及2009年到2013年上一輪的一半。本幣外債增長主要是境外投資者來境內(nèi)投資債券，其中長期債券比較多，穩(wěn)定性比較高。同時融資性外債占比從2014年末的79%降至2021年6月底的55%，而且融資性外債里還有相當一部分與貿(mào)易相關(guān)，也就是貿(mào)易信貸，所以這類風險也相對較低。

“總體來看，近年來中國外債穩(wěn)定性比較高，負債率、償債率、債務(wù)率這些指標都在國際安全線以內(nèi)?！蓖醮河⒎Q。

不過，王春英也表示，當然，美國生產(chǎn)供給約束和需求回暖之間的矛盾難以快速消除，未來美國通脹也可能持續(xù)在高位徘徊，我們?nèi)詴叨汝P(guān)注這個問題，也會關(guān)注美聯(lián)儲加息步伐和有關(guān)的影響。

給企業(yè)的三條建議

盡管在官方看來，今后一段時間內(nèi)，我國外匯市場和匯率預期仍有望保持穩(wěn)定。但王春英也強調(diào)，對企業(yè)來說，一定要樹立匯率風險中性的理念，要立足主業(yè)，理性地來對待匯率的漲跌，要非常審慎的安排自己資產(chǎn)、負債的幣種和期限，要選擇適合自身的套保策略。

王春英對此給企業(yè)提供了三點建議：

第一，要識別可能面臨的匯率風險。企業(yè)一定要對自己日常運營中存在的匯率風險因素進行辨析與識別，充分認識面臨的風險敞口是多少。

第二，看到有風險敞口后，要制定有效適用的套保策略。

“我們建議企業(yè)根據(jù)自身的風險敞口，同時結(jié)合自己的生產(chǎn)經(jīng)營情況制定套保策略。遵循適用原則，選擇與自己風險承受能力相適應(yīng)和套保需求相一致的遠期、掉期或者期權(quán)等產(chǎn)品，可以選擇靜態(tài)對沖，也可以采取滾動對沖等靈活的方式?！蓖醮河⒎Q。

第三，要建立完善科學的考核機制。企業(yè)應(yīng)該保持財務(wù)狀況的穩(wěn)健和可持續(xù)。

“我們過去提到不應(yīng)該以套保盈虧論英雄，不能簡單地用遠期匯率和到期的即期匯率做比較來看套保究竟是盈還是虧、是賺還是賠?！蓖醮河⒎Q，應(yīng)該遵循的就是“期”（未來）和“現(xiàn)”（現(xiàn)在）相結(jié)合的原則科學評價，把風險敞口的損益和衍生工具的損益加總以后去綜合評價，只有用這種科學的評價，公司的財務(wù)人員才有條件或者說有膽量去把你風險敞口鎖定。

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